股汇债再现“三杀”！美国“再工业化”为何难遂其愿？

近期美国股市(měiguógǔshì)、债市和汇市多次出现同步下跌，反映出市场对美元及美元资产信心松动。当今美国经济的两大核心问题(wèntí)是高债务和生产能力不足。这样的经济结构归根结底是由于资本(zīběn)的逐利性导致的，难以(nányǐ)靠加征关税来扭转。特朗普试图通过打贸易战来推动制造业回流，不仅(bùjǐn)无助于解决根本矛盾，反而扰乱了国际经贸秩序。只有通过平等对话(duìhuà)协商解决分歧，与贸易伙伴构筑互利、稳定的经贸关系，才能为世界经济注入(zhùrù)正能量。 中国社会科学院(zhōngguóshèhuìkēxuéyuàn)国家全球战略智库副理事长 特朗普重返白宫后，再次打出“让美国(měiguó)再次伟大”的(de)旗号，并推出“对等关税”，发动贸易战来推动制造业(zhìzàoyè)回流。当前美国经济面临严重的结构性问题，但这种(zhèzhǒng)做法不仅无助于解决根本矛盾，反而扰乱国际经贸秩序。 自从上世纪70年代以来，美国(měiguó)经济出现显著的“去工业化”趋势。目前服务业占美国经济的比重超80%，其中(zhōng)虽然(suīrán)很大部分是(shì)对美国科技和高端(gāoduān)制造业起支撑(zhīchēng)作用的生产性服务业，但不可否认的是，制造业在(zài)美国经济结构中大大萎缩。根据世界银行数据(shùjù)，1995年，制造业增加值在美国经济中的占比为16.5%，2023年下降到10.3%，低于日本19.2%、德国15.4%、韩国24.3%、中国26.2%。美国两党以及精英阶层由此形成了关于美国经济的一些重要共识： （1）制造业萎缩导致就业岗位(gǎngwèi)减少； （2）制造业萎缩使科技(kējì)创新缺少应用场景，进而缺乏驱动力； （3）制造业萎缩使得供应链安全风险升高(shēnggāo)； （4）制造业(zhìzàoyè)萎缩使得美国必须(bìxū)进口大量商品，产生经常账户逆差，所以美国“吃了亏”，顺差国“占了便宜”。这一点是特朗普及其重要幕僚纳瓦罗等人的执念(zhíniàn)。 基于以上这些基本认识，特朗普挥起关税大棒，并明确宣示，加征关税意在促使制造业(zhìzàoyè)回归，实现(shíxiàn)美国经济的“再工业化”。 当今美国经济由三块基石支撑：一是占GDP之比高达70%的(de)(de)消费(xiāofèi)，二是居高不下的国债，三是在(zài)国际货币(huòbì)体系中居于核心地位的美元。与国内巨大的消费需求(xūqiú)相对应，美国大量进口商品，形成经常账户大量逆差；同时输出美元，通过顺差国对美国的投资，使美元流回美国；流回的美元大量购买美债，美债又成为美国消费能力和宏观经济指标的重要支撑。这就形成了(le)一个以美元为锚的美国经济国际循环结构。 在这样(zhèyàng)的经济循环结构中，美国经济中的内在矛盾(máodùn)不断积累(jīlěi)，当今最为突出的“病症”表现为：一是高(gāo)债务，37万亿美元国债，每年光利息就需支付上万亿美元，成为巨大的财政压力；特别是今年(jīnnián)第二季度后，美债到期高峰将至，面临新债替(tì)旧债的的挑战。因此特朗普迫切希望美联储降息，以解燃眉之急。二是(èrshì)生产能力不足。虽然美国在高科技以及高端制造领域保持较强的生产能力，但就经济整体结构而言，制造业(zhìzàoyè)萎缩严重，总体生产能力弱化。以制造业回归转变生产能力不足状况，成为美国经济结构性调整的战略性目标。 美国(měiguó)形成今日的(de)经济结构具有其内(qínèi)在必然性。根本(gēnběn)而言，资本逐利和增值的本性，驱使美国制造业转移到生产成本更(gèng)低、获利更高的地方。美国经济结构转型的愿望很难通过对他国征税来实现。实际上，美国依托(yītuō)美元核心地位等优势，从经济全球化中获益最多。但是，美国通过金融、科技等优势获取的巨量财富在分配上失衡，从而导致国内社会撕裂、民粹盛行、政治极化。当今时代的全球经济是一个(yígè)相互关联的整体，以单边霸凌的方式横加关税，割裂全球产业链供应链，解决不了美国自身经济社会失衡问题(wèntí)。 特朗普加征关税的(de)做法，与1930年胡佛总统施行高关税政策有相似之处(xiāngsìzhīchù)。但不同之处在(zài)于，当时的美国是世界(shìjiè)制造业中心，而今日的美国经济严重依赖外部商品进口。为此(wèicǐ)，美国国际经济研究所所长鲍森指出，在未实现供应链替代的情况下搞(gǎo)“脱钩”，无异于“经济自杀”。特朗普挥起关税大棒，首先击中的却是美国金融市场，造成股市(gǔshì)、债市和汇市一度同步下跌，反映了市场对美元及美元计价资产信心的松动，负面影响美元回流。 在“对等关税”阴云(yīnyún)笼罩下(xià)，美国业界及消费者的恐慌情绪(qíngxù)上升，随着前期库存(kùcún)逐步消耗，美国制造业所需的部分中间品供应面临短缺乃至中断风险，国内所需的消费品(xiāofèipǐn)进口成本上升，或将进一步抬高美国通胀。而在通胀预期上升的背景下，美联储将更难作出降息决策，国债的巨大压力难以缓解。特朗普加征关税之举本想促成制造业回流，然而其造成的高度不确定性(bùquèdìngxìng)反而打击了外部资金投资美国的动力(dònglì)，以及对美国经济的信心，抬升“滞胀”和衰退风险。 关税战没有赢家。中国坚决反对将(jiāng)关税武器化，坚定维护自身正当权益和国际公平正义。近日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方进行了建设性的(de)(de)沟通，取得(qǔde)实质性(shízhìxìng)进展，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此次会谈取得的积极成果符合各界期待，也符合中美两国和世界共同利益。美方应当彻底纠正滥施关税的错误做法，通过平等对话协商解决分歧(fēnqí)，以互利、稳定的经贸关系为(wèi)艰难复苏中的世界经济注入(zhùrù)确定性和正能量。 本文(běnwén)英文版发表在中国日报国际版(guójìbǎn)，英文版标题为 "Flawed approach" 出品：中国日报(zhōngguórìbào)中国观察智库 来源(láiyuán)：中国日报中国观察智库